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俄乌冲突影响哪些经济?海通宏观:我国金融投资领域影响或较小

发布日期:2022-05-17 19:04    点击次数:102

  近期,俄罗斯与乌克兰之间的地缘问题愈演愈烈,那么俄罗斯和乌克兰在全球经贸中的地位如何呢?地缘扰动对哪些商品影响较大?对我国外贸以及金融投资活动等有何影响?本篇拟对这些问题进行解析。

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  地缘扰动:能源与粮食供给严峻

  俄乌商品出口占全球出口份额相对较小。截至2018年,俄罗斯商品出口金额为4431.3亿美元,占全球商品出口金额的2.3%;乌克兰商品出口金额为473.5亿美元,仅占全球商品出口金额的0.2%。

  俄乌冲突:影响哪些经济?(海通宏观 李林芷、李俊、梁中华)

  从出口结构来看,俄罗斯以能源为主;乌克兰以谷物、钢铁和油脂为主。截至2020年,俄罗斯能源产品出口份额超过4成,比重远超其他商品; 其次,出口 份额 较高的为宝石金属(9.0%)以及钢铁(4.7%)。 而乌克兰的出口结构则相对均衡,主要依赖谷物、钢铁和油脂,出口份额分别为19.1%、15.6%和11.7%。

  俄乌冲突:影响哪些经济?(海通宏观 李林芷、李俊、梁中华)

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  既然俄乌出口份额相对较小,那么地缘扰动可能会有哪些影响?

  从俄罗斯来看,或影响全球能源、金属和农产品(行情000061,诊股)供给。在能源领域,截至2019年,俄罗斯天然气出口占全球出口的份额接近20%,居全球第一;原油出口占全球出口的份额也超过10%。在金属领域,截至2019年,俄罗斯出口镍、银和铂族金属占全球出口的份额分别高达11.5%和9.4%。在农产品领域,截至2019年,俄罗斯出口小麦和大麦占全球出口的份额均超过15%。

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  从乌克兰来看,或影响全球谷物和油料供给。截至2019年,乌克兰出口大麦占全球出口的份额超过17%;油菜籽出口占全球出口的份额也接近15%。此外,乌克兰出口玉米和小麦占全球出口的份额分别高达13.3%和7.4%。

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  在地缘扰动下,目前油价、气价和农产品价格均已有所反应。例如,2月22日, TTF基准荷兰天然气期货价格收盘大涨10.29%至88欧元/兆瓦时;2月24日,布伦特原油价格升破100美元/桶大关,为2014年以来首次。

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  地缘扰动:我国外贸有何影响?

  我国对俄乌从贸易顺差国转为贸易逆差国。在2010年-2017年,我国对俄乌两国基本为贸易顺差,至2018年,我国对俄转为贸易逆差;至2020年,我国对乌也转为贸易逆差。

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  从总量看,我国对俄乌进口依赖度较低。截至2021年,我国对俄罗斯的进口依赖度仅3.0%,为我国第十大进口国;对乌克兰的进口依赖度更低,仅0.4%。此外,从出口来看,份额也较低。截至2021年,我国对俄罗斯和乌克兰的出口占我国总出口的份额仅2.0%和0.3%。

  俄乌冲突:影响哪些经济?(海通宏观 李林芷、李俊、梁中华)

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  从结构上看,我国部分能源、金属以及农产品等对俄乌依赖度较高。截至2021年,我国肥料和木制品对俄罗斯的依赖度高达27.9%和16.7%;原铝、管道天然气和原油对俄罗斯的依赖度高达18.9%、17.3%和15.5%。而我国玉米和大麦对乌克兰的依赖度则高达27.1%和25.8%。

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  不过地缘扰动下,我国外贸的影响是多重的。例如,以天然气为例,自2014年乌东问题开始出现后,俄罗斯天然气出口至中国的比例不断抬升,从2014年的0.1%升至2020年的2.9%。

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  地缘扰动:我国投资有何影响?

  除外贸领域外,我国与俄罗斯在金融投资领域的合作也不断加深,例如,2015年10月中俄金融联盟成立,截至2018年,该联盟已由初始35家成员单位发展为68家。此外,人民币在中俄双边贸易结算比重也在不断提升,已经自2014年的3.1%提升至2020年的17.5%。

  不过地缘扰动下,我国金融投资领域的影响或较小。

  从对外直接投资来看,截至2020年,中国对外直接投资存量规模上升至1537.1亿美元,屡创历史新高;其中,流向俄罗斯的比重不足0.5%,流向乌克兰则更少,仅0.01%。

  从外商直接投资来看,截至2020,中国外商直接投资规模上升至1443.7亿美元,刷新历史新高;其中,来自俄罗斯的比重仅0.04%,而来自乌克兰的比重更趋近于0%。

  俄乌冲突:影响哪些经济?(海通宏观 李林芷、李俊、梁中华)

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  从对外承包工程角度来看,截至2020年,中国对外承包工程合同数量较2019年小幅下滑,但仍在历史相对高位;其中,分布在俄罗斯的比重仅1.3%(2019年),而在乌克兰仅0.4%(2019年)。截至2019年,对外承包工程完成营业额分布在俄罗斯的比重仅1.6%,在乌克兰的比重也仅0.4%。

  俄乌冲突:影响哪些经济?(海通宏观 李林芷、李俊、梁中华)

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